事情：7月2日，万科发布2020年6月出售及近期新增项目状况简报，6月公司完成合同出售面积501.5万平方米，同比增加2.49%；完成合同出售金额733.7亿元，同比增加10.51%。6月公司新增全口径计容建面215.9万方，同比下降52.91%；对应全口径地价182.37亿元，同比下降35.89%。

单月出售加快，全年出售水平有望完成稳健增加：6月公司完成合同出售面积501.5万平方米，同比增加2.49%，环比增加29.65%；20年累计完成合同出售面积2077万平方米，同比降幅收窄至3.40%。6月公司完成合同出售金额733.7亿元，同比增加10.51%，环比增加19.600660福耀玻璃,600660福耀玻璃,600660福耀玻璃73%，出售均价14630元/方，较上月小幅下降；20年累计完成出售金额3204.8亿元，同比降幅收窄至4.05%。归纳来看，6月公司出售显着提速，累计出售面积与出售金额同比降幅进一步收窄。考虑到下半年较强的推售才能及相对友爱的方针环境，咱们以为公司将加快回追出售进展，全年出售水平有望完成稳健增加。

上半年拿地力度大幅下降，补货热门区域：6月公司于深圳、东莞、宁波等地共获15宗开发项目，全体权益份额58.0%，对应全口径计容建面215.90万方，同比下降52.91%，环比上升22.08%；对应全口径地价182.37亿元，同比下降35.89%，环比上升10.51%；拿地均价8447元/方，新获项目所在城市能级较上月有所下沉致使拿地均价下降，拿地面积占比出售面积43.05%，拿地金额占比出售金额24.86%，近两月根本保持平稳。20年累计土地出资面积872.10万平方米，土地出资金额524.48亿元，别离同比下降44.22%及47.22%，上半年公司拿地力度比较上一年大幅下降，布局上仍然以珠三角、长三角等热门区域为主。

出资主张：公司一直是运营稳健的板块龙头，19年成绩略低于预期不改公司成绩长时间稳定增加趋势，6月公司单月出售显着提速，累计出售面积与出售金额同比降幅进一步收窄。考虑到下半年较强的推售才能及相对友爱的方针环境，咱们以为公司将加快回追出售进展，全年出售水平有望完成稳健增加。保持公司“引荐“评级，考虑到公司估值处于相对低位，公司股息率近4%，相对较高，职业资金面全体边沿转松下近期高评级房企信誉利差显着缩小，融资本钱下降，长效地产方针继续出台，利好运营稳健的龙头个股。咱们估计公司20~22年别离完成归母净利润451.86601288农业银行,601288农业银行,601288农业银行、520.00及586.68亿元，同比别离增加16.2%、15.1%及12.8%，EPS4.00、4.60及5.19元/股，对应PE7.3、6.3及5.6倍。

危险提示：疫情开展超出预期，地产方针超预期收紧，商场流动性超预期收紧，公司出售结算增加不及预期。